方正富邦吴昊：万亿市值长鑫科技来了！对A股存储是“抽血”还是“造血”？

7月13日，存储芯片板块震荡下行，wind数据显示，截至截稿，存储器指数跌幅达5.75%。

消息面上，存储芯片板块最近又迎来一个大事件，长鑫科技即将登陆科创板，拟募资295亿元，有望成为科创板史上第二大IPO。市场对此反应不一，有人担心"吸干全场"，也有人认为会带来新的增量。今天我想从产业逻辑的角度，分享一些看法。（文章所提个股不作为投资推荐。）

先说担忧：295亿会不会"抽血"？从资金面看，295亿的募资规模确实不小。在当前市场成交量下，短期资金压力是客观存在的。但我们需要区分"短期扰动"和"长期价值"。回顾历史，A股市场从来不缺"巨无霸"上市。关键在于，这家公司是否具备持续创造价值的能力。长鑫科技2026年一季度营收508亿元，同比增长719%，归母净利润247.62亿元，同比增长1688%。上半年预计营收1100-1200亿元，日赚3亿。

从产业视角看，长鑫科技上市的意义远大于资金层面的扰动。第一，国产替代进入"深水区"。2025年四季度，长鑫全球DRAM市占率达7.67%，位居全球第四。但相比三星、SK海力士、美光三大巨头合计超90%的市占率，国产替代空间依然巨大。长鑫上市后，产能将从目前的月产25万片扩至2026年底35万片、2028年50万片，这是中国存储从"追赶者"向"挑战者"转变的关键一步。

第二，AI算力浪潮下的战略卡位。AI服务器单机内存搭载量是传统服务器的10倍以上。此前高盛判断，存储供需紧张格局至少延续至2027年下半年。长鑫作为国内唯一具备大规模DRAM量产能力的企业，其战略价值不言而喻。上市融资扩产，正是为了抓住这一轮AI驱动的超级周期。

第三，A股存储板块的"估值锚"。长期以来，A股存储企业估值偏高，部分原因是缺乏一个具备全球竞争力的"龙头标杆"。长鑫上市后，将与其他存储巨头形成完整的A股存储板块矩阵，为市场提供更清晰的估值参照。

短期来看，巨无霸上市确实会带来资金压力，这是正常现象。但从过往经验看，优质科技龙头上市后往往能吸引增量资金入场，而非单纯"抽血"。关键在于，这家公司能否用业绩证明自己。长期来看，长鑫科技上市是A股存储板块走向成熟的标志。十五五级别的存储超级周期，上半场是价格修复，下半场是业绩兑现。

存储器指数：8841241.WI

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