方正富邦吴昊：政策持续加码，工信部确认今年机器人产量有望10万台

人形机器人板块在上周五单日大涨，连续遭到调整。我们认为主要是在于前期AI资金溢出轮动到人形机器人板块后，带动板块单周成交额大幅抬升，短期积累了大量获利盘。这种基于流动性溢出的轮动特征决定了筹码极易松动，也因此在当前科技风格调整的背景下，进一步加剧了人形机器人板块的调整压力。

从目前看，短期的调整是资金面和情绪面的影响，人形机器人产业的核心成长逻辑并未改变。

我们认为产业端最大的边际变化是龙头厂商的量产进度正在从预期走向现实。特斯拉弗里蒙特工厂已于5月停产Model S/X车型，全面转向搭建Optimus V3产线，7月生产设备已进入验收阶段，预计7-8月正式启动量产。当市场对特斯拉V3功能性的信心逐步边际回升的状况下，人形机器人板块有望迎来核心催化。

国内端，政策端的支持力度正在从前期的宏观规划向具体的场景落地演进。北京、上海、深圳等地方政府也密集出台了“基金+产业园”的配套政策，为产业链的早期孵化和场景验证提供了充裕的资金与环境支持。而且根据最新的消息，杭州、上海、深圳等地发布具身智能产业发展目标：杭州计划到2027年打造3个以上量产人形机器人产品，产业链工业总产值超500亿元；上海提出同年核心产业规模突破500亿元；深圳目标关联产业规模达1000亿元以上，集群相关企业超1200家。也都在表明政策端的支持力度在逐步的从定性定调到商业场景应用发展。

如果下半年海内外龙头产商如期量产，那么投资逻辑将从概念预期转向真实的业绩兑现，当前可能就是基本面向好但股价未完全同步反映的时期。

另外一个方面，当前板块PE(TTM)约为32.63倍，拉长看处于近五年12.16%的偏底部区域。从交易视角出发，或具备一定的安全垫。

整体来看，产业端的量产推进与政策催化并未放缓，板块长期逻辑未变。后续催化我们认为主要关注特斯拉T链量产节奏、国产核心零部件批量交付与政策端的持续加力，量产与订单兑现或将是板块重新定价的关键变量。

文章数据来源：WIND，人形机器人指数8841699.WI。

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